中國*日前公布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》指出，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具可采用交易商協(xié)會注冊、監(jiān)管機構(gòu)備案的方式，不再逐項進行行政審核。《辦法》自2008年4月15日起實施。

    《辦法》所指的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具（下稱債務(wù)融資工具），是指具有法人資格的非金融企業(yè)（下稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。

    *有關(guān)負責人表示，《辦法》規(guī)定企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)在交易商協(xié)會注冊，這是轉(zhuǎn)變政府職能、把適宜于行業(yè)協(xié)會行使的職能委托或轉(zhuǎn)移給行業(yè)協(xié)會的具體措施，也是成熟市場經(jīng)濟國家管理債券市場的通行做法。《辦法》鼓勵加大債務(wù)融資工具的創(chuàng)新、提高直接融資比例，從宏觀層面看，這有利于進一步提高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效力，降低銀行系統(tǒng)性風險，更好地傳導(dǎo)宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的意圖，改善宏觀經(jīng)濟管理的效應(yīng)；從微觀層面看，有利于企業(yè)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，豐富投資人投資渠道。

    對于*日前發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，業(yè)內(nèi)人士認為，此舉意味著“中期票據(jù)”正式推出，債市市場化進程加快，企業(yè)、銀行等都會從中受益，但信用風險、投資限制等問題也不可忽視。

    中期融資工具進一步豐富

    接受記者采訪的投行人士表示，《管理辦法》實際上就是明確地推出了“中期票據(jù)”，預(yù)計期限在1年-5年之間，尤其是3年期左右品種將會成為主流；其與目前的短期融資券較為類似，主要區(qū)別在于期限更長。

    分析人士認為，中期票據(jù)可以*目前債務(wù)融資工具的“期限斷檔”。短期融資券的期限在1年以內(nèi)，而企業(yè)債的期限多在5年以上，分離債也大多在5年-6年之間，部分企業(yè)的中期融資需求被抑制。

    中期票據(jù)的推出，豐富了企業(yè)通過銀行間債券市場融資的渠道。由于其進入門檻相對較低、發(fā)行更為便利等原因，中期票據(jù)將會得到發(fā)行主體的青睞。尤其是在從緊貨幣政策導(dǎo)致信貸資源日益稀缺的情況下，短期融資券已表現(xiàn)出了強烈的“融資”特征，中期票據(jù)的發(fā)展前景也將一片“光明”。

    此外，債市市場化進程將進一步加快。*表示，今后，凡是市場有客觀需求，市場參與主體自主研發(fā)的各類創(chuàng)新產(chǎn)品均可采用交易商協(xié)會注冊、監(jiān)管機構(gòu)備案的方式，不再逐項進行行政審核。

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    《管理辦法》明確了中期票據(jù)的“場外”性質(zhì)。債務(wù)融資工具在*國債登記結(jié)算有限責任公司登記、托管、結(jié)算，全國銀行間同業(yè)拆借中心為其在銀行間債券市場的交易提供服務(wù)。

    中期票據(jù)的場外性質(zhì)使得其與分離債等還只能在交易所市場上交易的品種有著很大不同。中期票據(jù)豐富了銀行間債券市場的品種，增加了商業(yè)銀行在非信貸資產(chǎn)配置上的選擇，有助于減少投資風險；而且中期票據(jù)很可能延續(xù)無擔保的特征，其收益率勢必要高于目前市場上同類期限的收益率，有助于提高商業(yè)銀行的收益率水平。

    除了投資收益外，中期票據(jù)還將增加商業(yè)銀行的收入來源，如承銷費。目前，商業(yè)銀行在短期融資券的承銷業(yè)務(wù)中所占份額非常高，分析人士認為這主要是由于商業(yè)銀行在銀行間債券市場占有先天性的優(yōu)勢，包括資金、兌付、溝通等方面。因此，在未來中期票據(jù)的發(fā)行承銷中，商業(yè)銀行很有可能繼續(xù)占據(jù)優(yōu)勢。

    消息人士透露，*目前已選定工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、中信、光大7家銀行作為*中期票據(jù)的主承銷商。

    部分券商人士表示，這將給他們的固定收益證券業(yè)務(wù)帶來較大沖擊。目前，券商在企業(yè)債的承銷中占據(jù)主導(dǎo)地位，但中期票據(jù)的推出將會影響到企業(yè)債的發(fā)行量，而且券商在中期票據(jù)的競爭中也不占優(yōu)勢。但也有券商人士表示了相對樂觀的看法，畢竟券商在投行業(yè)務(wù)方面是*的。

    此外，還有專家表示，在市場化的過程中，控制好風險尤其是信用風險將是新品種順利推行的重要保障，而且如何解決部分機構(gòu)的投資限制也是必須重視的問題之一。