2月15日，*公布了1月份的金融統(tǒng)計數據。該數據顯示，截至1月末，廣義貨幣M2余額35.2萬億元，同比增長15.9%，增幅比去年末低1個百分點，比去年同期低3.3個百分點；狹義貨幣M1余額12.9萬億元，同比增長20.2%。
對此，市場人士普遍認為，1月份貨幣供應量增速放緩，說明2006年以來，*綜合運用多種貨幣政策工具大力回收流動性已經取得一定成效，尤其是自今年1月15日起，存款類金融機構人民幣存款準備金率第4次上調，使得前期宏觀調控的成效得到進一步鞏固。
“根據歷史數據，自2006年初至今我國已連續(xù)4次上調存款準備金率，累計上調2個百分點，存款準備金率執(zhí)行9.5%的標準，這意味著又有1600億元鎖進*的鐵籠子。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，1月份貨幣供應量增速放緩，就是此次*再次為緊縮流動性“加碼”的zui直接反映。
值得關注的是，1月份狹義貨幣M1的增速卻仍在走高。M1當月余額12.9萬億元，同比增長20.2%。與此同時，1月末，人民幣儲蓄存款增速繼續(xù)下降，1月末，人民幣儲蓄存款余額為16.2萬億元，同比增長9.3%，增幅比去年末低5.3個百分點，比去年同期低11.8個百分點。
*稱，廣義貨幣M2與狹義貨幣M1的變化與春節(jié)日期較晚所產生的基期因素有關。而有關專家分析認為，M1和M2增速之差的“喇叭口”進一步縮小，也在一定程度上顯現出存款結構更趨向活期化或短期化的趨勢，其中股市對于居民儲蓄的分流作用不可低估。
對此，趙錫軍分析指出，自2006年5月份以來，由于股市行情看漲、成交量較大，分流了一部分居民儲蓄存款，導致了居民儲蓄存款增幅明顯減緩。截至去年10月末，人民幣儲蓄存款比上月減少76億元，出現自2001年6月份以來的月度儲蓄存款下降，“從目前情況分析，2007年股票市場對于居民儲蓄的資金分流效應仍在顯現。”
不可否認，*新年伊始就采取上調存款準備金率的辦法，對金融機構信貸投放進行抑制，有助于緩解流動性過剩，但依然嚴峻的流動性過剩局面卻不容樂觀。對于過剩流動性的估計，有一種觀點認為，我國境內的流動性過剩已到了相當嚴重的地步，經濟學家吳敬璉日前在香港表示，在考慮了貨幣乘數效應之后，對流動性的粗略計算得出，當前我國過剩的流動性達到30萬億元；另一種觀點則認為，當前過剩的流動性并沒有想象的那么高，中國*行長助理易綱日前估計，考慮到*近年來回收的流動性，以及經濟增長新增的貨幣需求，目前在外的流動性只有4000億元。
事實上，拋開對于過剩流動性數量的估計不談，流動性問題已經引起了監(jiān)管當局的高度警惕。在*1月15日再次提高存款準備金率之后，1月份結束的*年度工作會議，明確了2007年將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，協(xié)調運用多種貨幣政策工具，并提出了廣義貨幣M2增長16%的調控目標；此后，在2月9日發(fā)布的2006年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中，*表示：對沖過剩流動性仍將是*貨幣政策的重要任務，未來一段時間*可能將不得不繼續(xù)面對銀行體系流動性供給過多的局面，從而再次表明了*的立場，即2007年*貨幣政策將緊緊扣住“與流動性作戰(zhàn)”這一主題而展開。
*金融發(fā)展室主任易憲容認為，從銀行角度來看，當前貨幣信貸增長偏快的因素并未得到根本遏制和消除，信貸增幅減緩的基礎還不穩(wěn)固。盡管上調存款準備金率，能直接凍結商業(yè)銀行資金，抑制銀行信貸資金過快增長，但是其效果還要取決于存款增長速度的大小。此外，銀行體系流動性過剩不僅是一個簡單的國內問題，如果國內外條件沒有發(fā)生大的變化，收支較大順差仍可能在今后一段時期內持續(xù)，從而進一步加劇流動性過剩。
他認為，盡管從1月份數據看，前期貨幣政策調控效果正在顯現，但由于市場流動性依舊充裕，所以流動性管理仍將是*的調控重點?？梢灶A計，M2增速應會進一步減緩，而公開市場操作和上調銀行存款準備金率仍將是*抵御流動性過剩的手段。
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