【中國重工機械網(wǎng) 金融市場】 挖掘機 9 月銷量同比+28%，前三季度累計銷量創(chuàng)歷史新高：9 月挖掘機銷量 13408 臺，同比+28%，環(huán)比+16%。
 

　　前三季度累計銷量創(chuàng)歷史新高，全年銷量或超20萬臺
 

　　事件：2018 年 9 月份挖掘機銷售 13408 臺，同比+28%，環(huán)比+16%，1-9 月累計銷量 156242 臺，累計同比+53%。其中，三一重工銷量 3529 臺，同比+47%，環(huán)比+25%，累計同比+59%；徐工銷量 1500 臺，同比+27%，環(huán)比+8%，累計同比+77%；柳工銷量 814 臺，同比+26%，環(huán)比基本持平，累計同比+79%。
 

　　投資要點
 

　　挖掘機 9 月銷量同比+28%，前三季度累計銷量創(chuàng)歷史新高：9 月挖掘機銷量 13408 臺，同比+28%，環(huán)比+16%。Q1-Q3 挖機銷量 15.6 萬臺，超越 2011 年 15.2 萬臺的歷史高水平，預(yù)計 Q4 挖機銷量有望達 5 萬臺(同比+30%)。目前草根調(diào)研數(shù)據(jù)工程機械下半年排產(chǎn)情況良好，淡季不淡，月度銷量存在上調(diào)可能性，預(yù)計全年有望超 20 萬臺(同比+43%)。起重機、混凝土機械接力挖機高增長，起重機缺貨將持續(xù)到Q3 末(全年+50%)。
 

　　三一重工穩(wěn)居，國產(chǎn)品牌市占率持續(xù)提升：從重點企業(yè)來看，9 月三一重工銷量 3529 臺，單月市占率 26.32%，增速行業(yè)，地位穩(wěn)固；1-9 月累計銷量 35627 臺，累計市占率 22.80%。卡特彼勒、徐工、斗山緊隨其后，單月市占率分別為 12.28%、11.19%、6.41%。本月國產(chǎn)品牌市占率為 58.32%，環(huán)比+0.17pct。日系、韓系、歐美品牌挖掘機市場份額分別為 15.06%、9.97%、16.65%，其中歐美品牌份額持續(xù)小幅下滑，日系韓系品牌份額持續(xù)回升，斗山、小松、日立單月同比增速均顯著低于行業(yè)。
 

　　出口銷量同比持續(xù)高增長，大挖增速中小挖：9 月挖掘機出口銷量1689 臺，同比+75%持續(xù)高增長，占比 12.61%基本維持穩(wěn)定，出口銷量持續(xù)超預(yù)期。2018 年以來，挖掘機出口量同比增速維持在 70%以上，，出口正在成為新的增長點。國內(nèi)廠商海外布局多年，進入收割期，疊加“一帶一路” 沿線的工程需求對挖掘機出口的拉動作用，預(yù)計未來出口銷量依舊維持高增長。國內(nèi)方面，東部、中部、西部地區(qū)分別實現(xiàn)銷量 3925、3676、4101 臺，同比增長 41%、29%、5%，市占率分別為 29.31%、27.45%、20.63%，西部銷量同比增速下滑，其余各地區(qū)市占率基本維持穩(wěn)定。就銷售噸位分析，9 月小挖、中挖、大挖銷量分別為 6731 臺、4495 臺、2182 臺，分別占比 50%、34%、16%，同比增長 34.84%、17.27%、30.58%。由于 2017 年中大挖銷量增速較快，基數(shù)較高，目前中大挖銷量增速均有減緩，占比均小幅下降；小挖增速環(huán)比上升 2.22pct，占比持續(xù)擴大。
 

　　下游房地產(chǎn)投資增速略有放緩，預(yù)期基建發(fā)力利好工程機械： 8 月房地產(chǎn)投資完成額同比上漲 9.2%，1-8 月累計同比上漲 10.1%；房屋新開工面積單月同比上升 26.6%，1-8 月累計同比上升 15.9%，房地產(chǎn)投資增速有所放緩。1-8 月基建投資累計同比上漲 4.2%。近期國家政策放松，以交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的基建項目審批明顯加快，基建投資有望迎來反彈， 全年來看，預(yù)計基建投資同比增長 8%。此外，環(huán)保核查趨嚴將加快更新需求釋放，國三切換國四標(biāo)準有望推動更新需求提前釋放，拉長工程機械行業(yè)景氣周期。
 

　　投資建議：持續(xù)首推【三一重工】： 1、全系列產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢、集中度不斷提升；2、出口不斷超預(yù)期、3、估值溢價。其余*【恒立液壓】：中國液壓，拓展業(yè)務(wù)綁定增長性可期。建議關(guān)注柳工、中國龍工、中聯(lián)重科。
 

　　風(fēng)險提示：一帶一路實施低于預(yù)期；固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資低于預(yù)期。