挖機(jī)銷售再提速,PPP基建項(xiàng)目加快開工。工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,4月挖掘機(jī)銷量14397臺(tái),同比增長(zhǎng)101.19%,2017年1-4月累計(jì)銷量54863臺(tái),同比增長(zhǎng)99.3%,累計(jì)銷量占2016年全年銷量的78%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,小/中/大挖銷量分別為9114/3476/1807臺(tái),占比分別為63.3%、24.1%、12.6%,中挖及大挖銷量占比有所提升。小松公司發(fā)布的新數(shù)據(jù)顯示,4月份挖機(jī)平均開機(jī)小時(shí)數(shù)154.4小時(shí),同比增長(zhǎng)13.61%,環(huán)比增長(zhǎng)5.61%。挖機(jī)作為土方機(jī)械先行指標(biāo),銷量持續(xù)復(fù)蘇,開工小時(shí)數(shù)不斷提升,奠定工程機(jī)械行業(yè)大周期復(fù)蘇基調(diào)?；ㄍ顿Y增加為本輪復(fù)蘇的主要原因,國(guó)家*數(shù)據(jù)顯示,2017年1-3月,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)完成額1.72萬(wàn)億,同比增長(zhǎng)25.34%,這一增速與2016年全年增速相比提升5.24個(gè)pct,今年以來保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。
 

　　國(guó)產(chǎn)品牌銷量占比提升,東部地區(qū)銷量占比微降。分品牌銷量看,韓系/日系/歐美系/國(guó)產(chǎn)銷量占比分別為11%/20%/15%/54%,國(guó)產(chǎn)品牌市占率比3月份同比提升4個(gè)pct;分企業(yè)看,三一重機(jī)銷量繼續(xù)居首,銷量3026臺(tái),占比21%;卡特彼勒及徐挖較為,銷量占比分別為11%/10%。分地區(qū)銷量看,東/中/西部地區(qū)占比分別為29%/31%/40%,對(duì)比2016年全年銷量地區(qū)結(jié)構(gòu),17年4月份東/西部地區(qū)銷量占比略微下滑,中部地區(qū)銷量占比上升2.24個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　“一帶一路”峰會(huì)在即,美國(guó)1萬(wàn)億美元基建投資值得期待。*消息,29位外國(guó)元首、政府首腦確認(rèn)出席5月14-15日召開的“一帶一路”峰會(huì),受益于政策引導(dǎo),工程機(jī)械廠商海外市場(chǎng)擴(kuò)張步伐將加快。今年2月,呼吁1萬(wàn)億美元基建計(jì)劃,4月國(guó)家主席與舉行中美元首會(huì)晤,探討基建、能源等領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作,美國(guó)基建市場(chǎng)廣闊。據(jù)相關(guān)公司信息,目前三一重工2011年已于佐治亞州設(shè)立生產(chǎn)工廠,海外出口量一直;恒立液壓芝加哥新廠即將投入運(yùn)營(yíng)(信息),同時(shí)進(jìn)入北美各大工程機(jī)械核心企業(yè)供應(yīng)鏈,如挖機(jī)領(lǐng)域卡特彼勒、起重機(jī)領(lǐng)域馬尼托瓦克、高空作業(yè)車領(lǐng)域特雷克斯等;徐工及三一重工在美國(guó)均設(shè)有研發(fā)中心。各家均于美國(guó)布有銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò),將對(duì)美國(guó)基建市場(chǎng)進(jìn)行及時(shí)響應(yīng)。
 

　　前期冗余不斷出清,經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)初現(xiàn)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì),2016年工程機(jī)械板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3%,為2012年以來實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng),2017Q1收入大幅增長(zhǎng)63%,分季度看自2016Q3開始收入呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì);凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。工程機(jī)械板塊經(jīng)歷過去4-5年深度調(diào)整,堅(jiān)定去除過剩產(chǎn)能,2017Q1產(chǎn)能利用率環(huán)比提升0.29,員工總?cè)藬?shù)不斷下降,板塊盈利能力回升,2017Q1ROE(TTM)環(huán)比提升1.03個(gè)pct。受益于應(yīng)收賬款政策收緊及利息支出下降兩方面因素共同影響,工程機(jī)械板塊經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量逐季改善,2017Q1位41.5億元,同比扭虧為盈。板塊前期冗余不斷出清,甩開歷史包袱輕裝上陣。
 

　　投資建議:重點(diǎn)*恒立液壓(美國(guó)新設(shè)工廠即將投入運(yùn)營(yíng),為美國(guó)多個(gè)工程機(jī)械供貨),柳工(挖掘機(jī)業(yè)務(wù)占比較高,現(xiàn)金流明顯改善),中聯(lián)重科(工程機(jī)械+環(huán)衛(wèi)設(shè)備+農(nóng)機(jī)+金融的新業(yè)務(wù)格局);重點(diǎn)關(guān)注三一重工(出口實(shí)力強(qiáng),受益中美基建合作預(yù)期)